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美国对专利药加征100%关税，对国内CXO影响有限。其一，研发阶段的服务不受此关税影响，受到冲击的主要是商业化阶段的专利药，并且国内CDMO业务聚焦于核心中间体，并非直接的API；其二，跨国药企的供应链在全球范围内分散，实际直运美国的收入占比要低于报表所披露的比例；其三，欧盟、日本等主要经济体可享受10%-20%的优惠税率；其四，礼来、辉瑞等十余家头部药企签订了MFN协议，能够豁免关税；其五，在全球普遍加征关税的情况下，中国的成本优势依然存在，龙头CXO在新加坡、欧洲、美国的产能布局可以对冲相关风险；其六，美国创新药毛利率超过90%，对成本不敏感且定价灵活，关税主要由客户承担。
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